Tøffe Tom + Barte-Sam

Merkantildata og Upnet
som hånd i hanske

Merkantildata og Tom Adolfsen graver dypt i lommene og sikrer seg nettverksselskapet Upnet for 150 millioner kroner. Adolfsen har tidligere bare kjøpt selskaper til spottpris. Han gambler derfor høyere denne gang.

Runar Rønningen

En av databransjens dyktigste oppkjøpere har slått til igjen. Tom Adolfsen har tradisjonelt kjøpt selskaper der mye er riv ruskende galt. Til gjengjeld har han bare betalt vrakpanten. Ledelsen i Merkantildata har etter hvert blitt eksperter i restrukturering, kulturrevolusjoner og legging av forhandlerkabaler.

Endrer mønster

Denne gangen endrer Tom Adolfsen, som går under tilnavnet «tøffe Tom», mønster. Adolfsen og styret i Merkantildata velger å åpne lommeboka på vidt gap for å sikre seg det de ønsker seg aller mest, nemlig nettverkskompetanse.

-- Upnet og Merkantildata passer perfekt sammen. Produkter og kompetanse overlappes nesten ikke på noe område. Upnet har den kunnskap som er nødvendig innenfor nettverk og programvare. Dessuten har selskapet foten godt plantet innenfor telekommunikasjon, understreker Tom Adolfsen.

For dette er Merkantildata villig til å betale 150 millioner kroner. Merkantildata vil i forbindelse med overtagelsen ustede nesten 2,8 millioner nye aksjer, til kurs 54 kroner stykket, til eierselskapet Portieren AS. Portieren eies i dag av Norsk Vekst, Upnets grunnlegger Pål Krüger, viseadministrerende direktør Tom Bryant Meisner og de ansatte.

Ventureselskapet Norsk Vekst, som tidligere er omtalt i Computerworld, vil etter fusjonen bli en av Merkantildatas største aksjonærer med ti prosent av aksjene. Norsk Vekst vil derfor få en styreplass i det fusjonerte Merkantildata. Styret vil forøvrig fortsatt bestå av den gamle datatraveren Ralph Høibakk, styreformann, Sverre Leiro, Lars Kleivan, samt to representanter for de ansatte. Etter sammenslåingen vil det totalt være 11,6 millioner aksjer i Merkantildata.

Upnet avsluttet forretningsåret 1995 den 31. august. Omsetningen økte med 53 prosent, fra 325 til 500 millioner svenske kroner. Resultat før ekstraordinære kostnader økte i samme periode fra 5,7 til 27 millioner kroner. Så langt er alt bra.

Norges-smellen

I Computerworld har vi tidligere omtalt hvordan Pål Krüger og Upnet brant fingrene ettertrykkelig etter at de overtok GPIs nettverksdivisjon. Nå viser det seg at disse tapene, pluss en del øvrig opprydding, resulterer i et tap som Merkantildatas finansdirektør Carl Espen Wollebekk omtaler som noen og tyve millioner kroner. Det betyr at Upnets bunnlinje i siste forretningsår kryper mot null.

Uten inntjening høres 150 millioner kroner ut som en svært stiv pris. Da må vi huske at Upnet uten stygge feilskjær hadde tjent 27 millioner kroner. Analytikere Computerworld har snakket med antar at Upnet kan tjene mellom 30 og 35 millioner kroner før skatt til neste år. Ved denne inntjeningen betaler Merkantildata bare rundt seks ganger forventet resultat. Det må sies å være svært billig.

Dersom vi regner med at Merkantildata tjener 52 millioner kroner i år og rundt 60 millioner kroner til neste år, er det duket for et konsernresultat på nærmere 70 millioner kroner etter skatt i 1996. Resultat per aksje blir dermed seks kroner. Bruker vi ti som multiplikator er altså en kurs på 60 kroner innen rekkevidde på kort sikt.

-- Dersom Upnet til neste år bare tjener 15 og ikke 35 blir overtagelsen en dyr fornøyelse for aksjonærene i Merkantildata. Jeg tror markedet kommer til å følge resultatutviklingen med argusøyne i kommende kvartal, sier en analytiker til Computerworld.

Administrerende direktør Tom Adolfsen understreker at Merkantildata muligens må investere mye på kort sikt for å dra ut synergieffekter på noe lengre sikt. Fjerde kvartal blir derfor trolig magert for selskapet.

Brukbare resultater

Konsernet Merkantildata fikk en omsetning etter årets første ni måneder på 618 millioner kroner. Salgsøkningen var på 34 prosent fra samme periode i fjor. Konsernets driftsresultat før finans ble 27 millioner kroner, mot 22,6 millioner kroner i fjor. Resultatveksten er med andre ord rundt 20 prosent.

Det nye konsernets navn blir Merkantildata og ubestridt leder og konsernsjef vil fortsatt være Tom Adolfsen. Merkantildata vil i tillegg til sine viktigste forretningsområder; teknologi, applikasjon og distribusjon, få en ny som kalles MD Communication and networking. Her plasseres Upnet, og Tom Krüger vil lede den nye divisjonen.

Merkantildata vil etter fusjonen ha 1.750 ansatte og konsernet forventes i 1996, på bakgrunn av organisk vekst (uten oppkjøp), å omsette for mer enn 1,8 milliarder kroner, hvorav halvparten i Norge og halvparten på andre siden av Svinesund. I tillegg kommer alt nytt som Tom Adolfsen velger å kjøpe.

SLÅS SAMMEN: Merkantildata og Tom Adolfsen overtar Upnet med Pål Krüger i spissen. Merkantildata betaler 150 millioner kroner for nettverksselskapet. (Arkivfoto)