Micro Midas "roadshow"

Stor interesse for Micro Software aksjer

---

Jan Skøien og Bjørn Fritzvold i Micro Software Group bød på wienerbrød, cola og kaffe i C.J. Hambros møterom på Grand Hotel. Skal det være en aksje til 40 kroner stykket?

---

Micro Software Group (MSG) skal noteres på Oslo Børs hovedliste. Lokkemiddelet er 2,4 millioner aksjer som kan kjøpes for 40 kroner stykket. Aksjesalget vil tilføre Micro Software 90 millioner kroner i frisk kapital.

Tegningskursen på 40 kroner verdsetter den 49-årige sivilingeniør Bjørn Fritzvolds livsverk til 267,1 millioner kroner, før emisjonen. Det er bare elleve år siden Fritzvold sluttet som overingeniør i Kværner og etablerte Datapartner, forløperen til Micro Software. Siden har det bare gått en vei, nemlig oppover.

Suksesshistorie

Interessen for aksjer i Micro Software er stor. Tilrettelegger, meglerhuset Alfred Berg, har fått en fulltegningsgaranti fra kjente investorer. Flere av garantistene har også reservert aksjer i den kommende emisjonen. Det kan derfor bli trangt i inngangsdøren for de som vil være med på Bjørn Fritzvolds aksjeeventyr.

Det er smekkfullt hus når Computerworld møter opp sammen med mellom 20 og 30 aksjemeglere og analytikere i møterommmet "C.J. Hambro" i sjette etasje på fasjonable Grand Hotel i Oslo.

Finansbransjens frontkjempere møter, i motsetning til journalister, så og si alltid presis. Her møtes unge menn i de tidlige tredveårene, iført mørke Wall-Street bunader med sylskarp press i buksene. Ethvert utsagn fra administrerende direktør Jan Skøien regnes hurtig om til fortjeneste per aksje, Price/Earnings ratio og "target" for aksjen de neste to-tre månedene. Her kan en femtiøring per aksje på bunnlinjen utgjøre forskjellen mellom vinnere og tapere.

Ti minutter etter annonsert start, blåser en utålmodig Corporate-sjef Bjørgulf Moe fra meglerhuset Alfred Berg Micro Softwares "roadshow" i gang. Micro Softwares ledertroika sitter skolerett ved et bord i enden av møterommet. En smilende Jan Skøien til venstre, en mer anonym finansdirektør Jan Sigvartsen i midten og en uforskammet solbrent hovedaksjonær og buldrebass Bjørn Fritzvold lengst til høyre.

Tøffe levevilkår

Skøien drar frem en stygg kurve som viser at selskapets bruttomarginer (salgsinntekter minus vareforbruk) har falt fra 21 til 9,15 prosent i perioden 1990 frem til i dag. En megler spør om kurven fortsetter ned i kjelleren.

-- Nei, jeg tror ikke dette ender i null. Distributørenes andel av markedet stiger. Det gjør at vi får en kritisk masse på salget. Noen må gå konk, understreker Skøien.

Distributørenes kostnader målt i prosent av omsetningen må ned. Fra dagens fem-seks prosent har målet vært å komme ned på tre prosent i 1997. Skøien innrømmer at dette kan bli vel tøft, men vi skal i alle fall klare 3,5 prosent, sier han.

Vi får videre høre om faren for at Microsoft velger å distribuere "Windows 95" elektronisk, hvorfor det er et sjansespill å kjøpe inn flere tusen PCer i mars som skal selges i desember, og hvor viktig det er å holde varelageret på "riktig" nivå.

Han snakker i alle fall ikke kursen opp, mumler en tilhører.

Selv om Micro Software-konsernets leder kanskje bruker vel lang tid på redegjøre for eventuelle fallgruver i bransjen, er det neppe noe minus. Tvert imot fremstår de positive argumentene for å kjøpe aksjer i Micro Software-konsernet mer troverdige, når Skøien samtidig ikke legger skjul på at business-klimaet er vel tøft.

Skøiens resept

-- Greier vi ikke å snu varelageret fort nok, kan vi like godt hive varene på Grønmo. Det blir fort ukurans i denne bransjen, understreker han.

Skøien forteller om de eventyrlige vekstmulighetene i markedet. Det norske PC-markedet vil dobles innen årtusenskiftet, men før det skal Micro Software ta store markedsandeler i Sverige. Det er realistisk at vi kan doble omsetningen innen få år, sier han, og forsamlingen lutter øre.

Hva med direkteimport eller gråimport, er det et problem for dere, vil en megler vite.

-- Du, Micro Software gjør det selv, men volumet utgør ikke mer enn 15 maks. 20 prosent av omsetningen. Det er spesielt vanlig for produkter som har vært lenge i markedet, som for eksempel "DOS" og "Windows 3.1". Dette vil bedres med lanseringen av "Windows 95", svarer Skøien.

Hva skjedde med salget da dere mistet rollen som enedistributør av Microsofts programvare, vil en i salen vite.

-- Vi har den fordelen at selgerne våre er noen aggressive karer på rundt 30 år som rett og slett ikke vil skjønne at det skal ha noen betydning at det blir fler om beinet. De fighter tilbake, parerer Skøien.

Pluss 70 prosent

Ifølge finansdirektør Jan Sigvartsen utgjør første kvartal rundt 20 prosent av omsetning og resultat for hele året. Det betyr at Micro Software alene kan tjene i underkant av 40 millioner kroner i 1995.

I tillegg vil datterselskapet Microlines resultater inkluderes fra og med annet kvartal. For året som helhet vil dette bidra med et nettoresultat på fire til fem millioner kroner. Som ekstra spenningsmoment kommer imidlertid satsingen i Sverige. Her tapte Micro Software en million kroner i første kvartal, men ledelsen understreker at virksomheten nå går i pluss.

Dersom alle kurver peker rette veien, kan Micro Software Group tjene opp mot 50 millioner kroner etter skatt i år. Dividert på ni millioner aksjer tilsier dette en forteneste per aksje på 5,60, hvilket innebærer en P/E på rundt syv. Det må sies å være billig. I motsatt fall tjener konsernet "bare" 40 millioner kroner etter skatt. Da vil P/E-nivået ligge rundt ni og moroa blir ikke like stor for aksjonærene.

Sverige-satsingen blir å regne som "turboen" for aksjekursen. Dersom Thomas Ramm & Co. lykkes i å stjele markedsandeler fra "søta bror" kan de investorene som kjøper aksjer for 40 kroner stykket bare spenne på seg sikkerhetsbeltene.

VARME HVETEBRØD?: Mye tyder på at det kan bli trangt i inngangsdøren når hovedaksjonær Bjørn Fritzvold i Micro Software nå legger ut 2,4 millioner nye aksjer for salg. (Foto: Runar Rønningen)

VEL BLÅST: En fornøyd administrerende direktør Jan Skøien pakker sammen foilene etter at hans eksamen for finansfolket er over.

FOLKSOMT: Det var ikke mange ledige stoler under meglerhuset Alfred Bergs