Dataaksjer på billigsalg

Prises lavere enn gjennomsnittet

---

Dataledererne må stå med lua i hånda når de møter investorene på Oslo Børs. Mens gjennomsnittsselskapet verdsettes til rundt 15 ganger årsresultatet i 1994, mener investorene at dataselskapene er verdt under ti ganger forventet resultat i år.

---

På nyåret fremsto flere av dataaksjene på Oslo Børs som klare vinnere. I et historisk "Bull marked" (sterkt oppadgående) var dataaksjene blant de definitive lokomotivene i markedet. Fullt så hyggelig har ikke utviklingen vært i ettertid.

Da renteuroen la seg som en klam hånd over aksjemarkedet på vårparten i år gikk luften ut av flere av selskapene. Spesielt ille har det gått ut over Skrivervik Data. Selskapet ble omsatt på 118 kroner i slutten av januar i år. I skrivende stund er kursen rundt 60 kroner, altså nesten en halvering.

-- For selskaper som er nye på børsen er det viktig med et plettfritt rulleblad. I Skrivervik Datas tilfelle hadde markedet store forventninger til resultatet. Da disse forventningene punkterte, gikk det ille, sier en finansanalytiker til Computerworld.

Tynn likviditet

Selv om Skrivervik-aksjen har fått juling den siste tiden, er ikke det generelle bildet like mørkt. De andre dataaksjene har klart seg noe bedre. En undersøkelse Computerworld Norge har gjort viser imidlertid at dataaksjene verdsettes langt lavere enn gjennomsnittet på Oslo Børs. Mens gjennomsnittsselskapet på børsen verdsettes til rundt 15 ganger årets fortjeneste, prises dataselskapene til under ti ganger årets forventede resultat.

Dataselskaper har ofte lite verdier i balansen utover de som jobber i bedriften. I flere av selskapene er det dessuten få vekstmuligheter, noe som tillegges stor vekt av investorene.

Sysdeco Group er et eksempel på det motsatte. Investorene har større forventninger til resultatvekst i Sysdeco enn til markedet forøvrig. Derfor forsvarer også aksjen en høyere pris.

Selskapet forventes å få et resultat etter skatt på 2,5 kroner per aksje i år. I skrivende stund noteres aksjen til 41,5 kroner. Prisen for aksjen dividert på årets fortjeneste, eller aksjens P/E, blir da 16,6 altså noe høyere enn gjennomsnittet i markedet.

En tommelfingerregel, som brukes av meglerapparatet, tilsier at et selskap som forventes en resultatvekst på 20 prosent skal ha en P/E på 20. Av listen nedenfor som er samlet inn fra fire meglerhus i Oslo, ser vi at de fleste selskapene bare får marginale resultatøkninger i år og neste år. Dersom forventningene endrer seg, er det rigget for oppgang.

MØRBANKET: Skrivervik Data og administrerende direktør Jan-Erik Standahl har hatt en tøff høst på Oslo Børs. (Foto: Arkiv)
FORVENTNINGER: Markedet har store forventninger Sysdeco Group og Johs. Jamne. Derfor er selskapet i skrivende stund det mest verdifulle selskapet på Oslo Børs.(Foto: Runar Rønningen)
PÅ HODET: Mens dataaksjene var børsvinnere frem til januar i år, er bildet snudd nærmest opp ned i dag. (Faksimile)